山東交運全名山東省交通運輸集團有限公司，成立于1948年，混改前是以公路客運為主營業(yè)務的國有獨資企業(yè)。改革開放后，山東交運發(fā)展迅速，在業(yè)內(nèi)占有較高地位。近年來，隨著高鐵、航空、家庭汽車等交通工具的快速發(fā)展以及網(wǎng)約車等新業(yè)態(tài)的涌現(xiàn)，公路客運業(yè)受到巨大的挑戰(zhàn)。并且，山東在十三五期間推進“市市通高鐵”的發(fā)展戰(zhàn)略，進一步壓縮了企業(yè)的生存空間。加之山東交運體制機制的束縛導致資產(chǎn)利用率低、機制不靈活，近年來經(jīng)營效益出現(xiàn)下滑。

為此，山東交運選擇通過混改實現(xiàn)公司體制機制改革和業(yè)務轉(zhuǎn)型升級，推動老國企的新舊動能轉(zhuǎn)換。

山東交運的混改經(jīng)歷了股權(quán)劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)調(diào)整和轉(zhuǎn)增同步三個階段（見圖1），從省屬獨資集團轉(zhuǎn)變成為“國有股權(quán)+戰(zhàn)略投資者+員工持股”股權(quán)多元化的混合所有制企業(yè)。

01  股權(quán)劃轉(zhuǎn)，規(guī)避制度約束

山東交運原為省管一級集團公司，在當前的制度條件下進行混改存在一定程度的制度約束。為此，山東省國資委分別將山東交運的股權(quán)劃轉(zhuǎn)至新成立的省屬獨資公司山東國惠和山東社?；饡ㄒ妶D2），兩者最終出資人皆為山東省政府。通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)，山東交運由省屬一級企業(yè)變?yōu)槭俣壠髽I(yè)，規(guī)避了混改的制度制約，為混改做好前期準備。

02 突出主業(yè)，吸引戰(zhàn)投

山東交運實施混改前，存在資產(chǎn)情況復雜、權(quán)屬企業(yè)眾多、主業(yè)不聚焦等問題，不但影響山東交運的競爭力，也增加了推進混改的難度。為此，在真正實施混改前，山東國資委按照上市目標對山東交運進行產(chǎn)業(yè)鏈整合和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)設計。

一方面，將12戶產(chǎn)業(yè)關聯(lián)度不高的企業(yè)和資產(chǎn)整體打包剝離給山東國惠進行專業(yè)化處置，改制資產(chǎn)通過山東產(chǎn)權(quán)市場化轉(zhuǎn)讓，回籠了部分資金。另一方面，山東國資委將國資系統(tǒng)中6戶主業(yè)與山東交運密切相關的企業(yè)劃入山東交運，實現(xiàn)國有資本的整合與布局優(yōu)化。完成資產(chǎn)調(diào)整后，山東交運資產(chǎn)總額增加，兩大股東的持股比例仍保持為7:3（見圖3）。資產(chǎn)調(diào)整使山東交運的主業(yè)得到聚焦，有效提升了山東交運資產(chǎn)的“實度”和“凈度”，增加山東交運的投資價值，為引入戰(zhàn)略投資者提供了充足的籌碼。