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作者 | 博爾森商業(yè)評(píng)論小編
據(jù)悉，由中國(guó)誠(chéng)通牽頭成立的國(guó)家級(jí)混改基金正加速籌備，并有望于近期組建成立。隨著管資本的加速，中央及地方國(guó)企改革基金相繼落地，國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐，而成立國(guó)家級(jí)混改基金，有望進(jìn)一步拓寬社會(huì)資本參與混改渠道，再次提速國(guó)企改革與創(chuàng)新發(fā)展。
事實(shí)上，早在2018年，中國(guó)證券報(bào)就有報(bào)道稱國(guó)家級(jí)混改基金有望于當(dāng)年上半年面世，并表示該基金未來(lái)投資重點(diǎn)除投資央企和地方國(guó)企外，大型民企也將重點(diǎn)關(guān)注。
昨日再次放風(fēng)國(guó)家級(jí)混改基金近期成立的消息，并表示業(yè)內(nèi)建言多舉措激發(fā)民企參與混改積極性，當(dāng)前促進(jìn)國(guó)企混改的各種利好消息不斷，今年以來(lái)國(guó)調(diào)基金主動(dòng)將項(xiàng)目投資向戰(zhàn)略新興行業(yè)延伸，如信息、生物、高端裝備制造、新能源等，小編認(rèn)為未來(lái)的投資重點(diǎn)短期內(nèi)不會(huì)改變。
國(guó)企改革基金不同于普通的私募股權(quán)基金，其把基金的資本屬性、改革的政策屬性和國(guó)企的功能屬性有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，在追求國(guó)有資本保值增值的同時(shí)，對(duì)完全市場(chǎng)化的基金發(fā)揮引導(dǎo)基金的作用，對(duì)社會(huì)資金發(fā)揮集聚和杠桿作用。
專家表示，利用基金平臺(tái)拓展資金籌措渠道，已成為國(guó)企改革中的“金融+”現(xiàn)象。這個(gè)現(xiàn)象有利于解決國(guó)企改革、供給側(cè)改革過(guò)程中“錢(qián)從哪里來(lái)的問(wèn)題”，有利于推進(jìn)國(guó)企重組整合、去產(chǎn)能、混改及實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
以基金方式積極推進(jìn)國(guó)企混改：
· 有助于實(shí)現(xiàn)在保持國(guó)資控股權(quán)、控制權(quán)的前提下，科學(xué)合理地調(diào)整股權(quán)比例，實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)
市場(chǎng)是不斷變化的，這就意味著國(guó)企混改股權(quán)變化中方案設(shè)計(jì)和最終效果之間是否統(tǒng)一很難得到保證。推進(jìn)股權(quán)混合所有制改革，可以充分利用基金的靈活性，比如通過(guò)公司治理代理、業(yè)績(jī)對(duì)賭、股權(quán)調(diào)整、不對(duì)稱分配等方式，在日后根據(jù)實(shí)際效果調(diào)整管理權(quán)、股權(quán)和分配權(quán)，對(duì)當(dāng)初設(shè)計(jì)的不完善之處作出修改。
· 有助于混改國(guó)企找到新股東
國(guó)企希望在混改中提升整體管理水平，并因新公司的加入?yún)f(xié)同拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源、提升科技水平。但最初方案中引進(jìn)的股東能否有效地實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)，很難在股權(quán)調(diào)整之初就完全確認(rèn)?；鸨旧硎且环N有一定時(shí)間期限的工具。如果新股東通過(guò)基金方式進(jìn)入，有利于在未來(lái)時(shí)點(diǎn)根據(jù)預(yù)先設(shè)定的條件作出調(diào)整，同時(shí)也便利投資者有序退出，這有助于為參與混改的國(guó)企創(chuàng)造穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。
· 有助于實(shí)現(xiàn)國(guó)有股權(quán)的合理定價(jià)
站在各方股東的角度看問(wèn)題，無(wú)論是國(guó)企、民企還是金融機(jī)構(gòu)，都偏重于追求收益的最大化。這些參與者還希望，在多方合作中匹配資源、業(yè)務(wù)互補(bǔ)，或者實(shí)現(xiàn)區(qū)域擴(kuò)張等。這個(gè)時(shí)候，對(duì)價(jià)就成為一個(gè)重要因素。賣(mài)方想高賣(mài)，買(mǎi)方想低買(mǎi)，往往難以達(dá)成一致，而且一開(kāi)始的定價(jià)無(wú)論采用何種估值方法，都無(wú)法完全預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)。通過(guò)基金方式作出股權(quán)設(shè)置和日后調(diào)整，能夠更公平地保證各方利益的實(shí)現(xiàn)，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。
2016年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委設(shè)立了中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金。中國(guó)誠(chéng)通集團(tuán)是國(guó)資委確立的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的試點(diǎn)之一，資本運(yùn)營(yíng)的一項(xiàng)重要使命是鼓勵(lì)和帶動(dòng)社會(huì)資本，助力國(guó)有經(jīng)濟(jì)的布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，并通過(guò)對(duì)資本的專業(yè)化管理、市場(chǎng)化流動(dòng)，助力國(guó)有企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值。
四年來(lái)，國(guó)調(diào)基金重點(diǎn)服務(wù)于國(guó)有企業(yè)布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整和高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)報(bào)道，今年國(guó)調(diào)基金主動(dòng)將項(xiàng)目投資向戰(zhàn)略新興行業(yè)延伸，通過(guò)投資支持掌握關(guān)鍵技術(shù)的企業(yè)創(chuàng)新，助力央企發(fā)展自主可控的關(guān)鍵技術(shù)。在上半年所投項(xiàng)目中，諾誠(chéng)健華、沛嘉醫(yī)療、中山康方、泰格醫(yī)藥分別是小分子創(chuàng)新藥物、人工心臟瓣膜、抗體藥和臨床CRO（合同研究組織）藥品研發(fā)龍頭企業(yè)，其中沛嘉醫(yī)療超額認(rèn)購(gòu)1183倍。國(guó)調(diào)基金還投資了中國(guó)信科旗下的中芯國(guó)際科創(chuàng)板上市項(xiàng)目、海爾卡奧斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目等。
此外，為配合國(guó)資委優(yōu)化中央企業(yè)布局結(jié)構(gòu)、專門(mén)從事國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理的企業(yè)化操作平臺(tái)中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司也正在平穩(wěn)推進(jìn)國(guó)新系基金發(fā)展。據(jù)報(bào)道，今年以來(lái)，最大的亮點(diǎn)就是國(guó)新系基金所投的多個(gè)投資項(xiàng)目在科創(chuàng)板上市。國(guó)新系基金已投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)上市12個(gè)，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板等，占投資項(xiàng)目總數(shù)約10%。其中，科創(chuàng)板上市項(xiàng)目有8個(gè)，包括中芯國(guó)際、寒武紀(jì)等。截至目前，國(guó)新系基金已投資項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)上市的共有15個(gè)，占投資項(xiàng)目總數(shù)約15%。
近幾年來(lái)，千億級(jí)混改基金和地方國(guó)資基金的相關(guān)報(bào)道不斷，今年國(guó)新系基金所投的多個(gè)項(xiàng)目也在科創(chuàng)板上市，基金的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)和資金集合能力在國(guó)有資本運(yùn)作效率的提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)培育和混改深化都起到至關(guān)重要的作用。從資本市場(chǎng)角度看，國(guó)資基金將有效推動(dòng)上市公司發(fā)展和市值提升。
無(wú)論落地時(shí)間如何，以中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、中國(guó)國(guó)有資本風(fēng)險(xiǎn)投資基金為首的國(guó)家級(jí)基金系正迅速崛起，多地國(guó)資基金戰(zhàn)隊(duì)也正加速擴(kuò)容，不斷壯大的國(guó)企改革基金將助力新一輪國(guó)企改革進(jìn)一步深化，也將進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力。
