引言
日前，央行正式印發(fā)《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《金控辦法》），于2020年11月1日起施行?！督鹂剞k法》的出臺(tái)，將推動(dòng)金控行業(yè)、特別是地方金控平臺(tái)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
博爾森咨詢認(rèn)為，“扶優(yōu)限劣、龍頭集中”將成為這一輪行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵詞，資源不斷向頭部集中，不符合要求的競(jìng)爭(zhēng)者將會(huì)出局。面對(duì)日趨激烈行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，地方金控轉(zhuǎn)型的號(hào)角已然吹響。
9月13日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)消息稱(chēng)，央行日前印發(fā)了《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2020〕第4號(hào)，以下簡(jiǎn)稱(chēng)《金控辦法》），自2020年11月1日起施行。
細(xì)觀全文，《金控辦法》著眼服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，明確金融控股公司準(zhǔn)入規(guī)范，為暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)、推動(dòng)金融回歸服務(wù)實(shí)體指明了新的要求。然而，新規(guī)對(duì)金控平臺(tái)準(zhǔn)入、監(jiān)管、風(fēng)控的要求也更加嚴(yán)格，特別是區(qū)域性（地方性）金控平臺(tái)難以滿足《金控辦法》的要求，這一點(diǎn)在一年前《金控辦法》征求意見(jiàn)稿出臺(tái)時(shí)就已引起廣泛關(guān)注。
《金控辦法》的正式出臺(tái)將推動(dòng)行業(yè)重新洗牌，進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段。博爾森咨詢認(rèn)為，“扶優(yōu)限劣、龍頭集中”將會(huì)成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)結(jié)構(gòu)將會(huì)優(yōu)化，市場(chǎng)份額不斷向頭部集中，部分不符合要求的競(jìng)爭(zhēng)者將會(huì)出局。隨著地方金控和相關(guān)金融資源的洗牌，行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)日趨激烈，地方金控平臺(tái)轉(zhuǎn)型的號(hào)角已然吹響。
作為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，地方金控平臺(tái)自從“十二五”以來(lái)，利用其金融資源、地方優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、政企關(guān)系等優(yōu)勢(shì)逐漸整合區(qū)域金融資源、完善金融產(chǎn)業(yè)鏈，為區(qū)域內(nèi)企業(yè)提供多元化的金融服務(wù)，切實(shí)發(fā)揮金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的支撐作用。
但在《金控辦法》的要求下，地方金控平臺(tái)在市場(chǎng)準(zhǔn)入、公司治理以及風(fēng)險(xiǎn)管理等等方面都將面臨較大程度的制約。
例如：《金控辦法》第六條明確規(guī)定實(shí)質(zhì)控制商業(yè)銀行的金控公司總資產(chǎn)須達(dá)到5000億元，非實(shí)質(zhì)控制商業(yè)銀行的金控公司資產(chǎn)須達(dá)到1000億元或受托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5000億元，但是全國(guó)地方金控只有廣州金控等少數(shù)幾家金控集團(tuán)能夠滿足《金控辦法》的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，根據(jù)博爾森咨詢的初步估算，符合準(zhǔn)入門(mén)檻的地方金控平臺(tái)僅占全國(guó)地方金控平臺(tái)的10%左右。
那么，在《金控辦法》之下，地方金控平臺(tái)如何既持續(xù)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展使命，又做到符合新規(guī)的要求呢？
其實(shí)，兩者本質(zhì)上是“防范風(fēng)險(xiǎn)與地方金控服務(wù)區(qū)域發(fā)展”、“實(shí)際持有金融牌照類(lèi)別要求與地方金控平臺(tái)金融資源分散”這兩組矛盾性問(wèn)題。
《金控辦法》防范風(fēng)險(xiǎn)與地方金控服務(wù)區(qū)域發(fā)展之間的矛盾
我國(guó)早期金控公司的扶持政策與監(jiān)管空白，使得民營(yíng)資本、地方政府與互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛入局，造成了當(dāng)前金控公司無(wú)序發(fā)展的亂象，主要產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)交易、監(jiān)管套利、內(nèi)部利益沖突、脫實(shí)向虛等四大問(wèn)題。
而《金控辦法》的出臺(tái)，更多的就是在于有序整頓和約束金控公司無(wú)序發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，并防范金融風(fēng)險(xiǎn)跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞。
《金控辦法》允許金融控股公司在一定限額下對(duì)輔助金融業(yè)務(wù)的活動(dòng)、非金融業(yè)務(wù)進(jìn)行投資，但在投資規(guī)模、產(chǎn)融協(xié)同等方面提出了嚴(yán)格的限制，這對(duì)地方金控發(fā)揮服務(wù)區(qū)域發(fā)展的功能形成了障礙。例如，根據(jù)企業(yè)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司和企業(yè)整體被認(rèn)定為金融控股集團(tuán)的兩個(gè)不同情形，《金控辦法》做了如下區(qū)分：
總體而言，《金控辦法》主要目的在于防控風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)牌照數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模、并表管理、業(yè)務(wù)范圍、非金融業(yè)務(wù)范圍等準(zhǔn)入門(mén)檻對(duì)金控公司風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范，但是各地方的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、金控平臺(tái)的主要職能在于服務(wù)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)、提振當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)，在金融業(yè)務(wù)的牌照、規(guī)模及非金融業(yè)務(wù)占比方面大多都不滿足《金控辦法》的要求——這就造成了《金控辦法》與地方金控平臺(tái)發(fā)展現(xiàn)狀之間的矛盾。
作為國(guó)有資本投資平臺(tái)，深投控旗下金融業(yè)態(tài)豐富，基本具備金控持牌資格；若深投控申領(lǐng)金控牌照，現(xiàn)有非金融業(yè)務(wù)如何開(kāi)展、國(guó)有資本投資平臺(tái)功能如何發(fā)揮，是亟需回答的問(wèn)題。
一方面，深投控現(xiàn)已基本具備成立金控公司的資質(zhì)，另一方面，深投控的主要資產(chǎn)在于其產(chǎn)業(yè)園區(qū)及實(shí)業(yè)資產(chǎn)，非金融業(yè)務(wù)占比遠(yuǎn)超《金控辦法》的限制。
作為國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)與金控試點(diǎn)企業(yè)，上海國(guó)際現(xiàn)有業(yè)務(wù)布局與《金控辦法》標(biāo)準(zhǔn)存在差距，正通過(guò)并表管理、增持金融機(jī)構(gòu)等方式整改；整改合規(guī)后如何有效發(fā)揮國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)功能，也亟待研究。
實(shí)際持有金融牌照類(lèi)別要求與地方金控平臺(tái)金融資源分散的矛盾
根據(jù)《金控辦法》要求，申請(qǐng)?jiān)O(shè)立金融控股公司，需基本滿足實(shí)質(zhì)控制兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)的要求：
然而，地方的金融機(jī)構(gòu)牌照資源呈分散狀態(tài)，相當(dāng)部分金融牌照資源散落在地方產(chǎn)業(yè)集團(tuán)手中，地方金控普遍未取得兩個(gè)或兩個(gè)以上不同類(lèi)型核心持牌金融機(jī)構(gòu)的實(shí)質(zhì)控制權(quán)。很多地方金控平臺(tái)僅僅是名義上的“金控”，其實(shí)質(zhì)控制的金融牌照十分有限，距離《金控辦法》要求存在較大差距。
博爾森咨詢對(duì)滬、津、渝、粵、川、陜、晉等省市的地方平臺(tái)公司進(jìn)行了梳理，雖然地方金控普遍涉及三至四類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，但形成實(shí)際控制的情形極少。
而且，由于核心金融牌照支撐力度不足，僅有“金控之名，但無(wú)金控之實(shí)”，導(dǎo)致地方金控平臺(tái)普遍整體效益不佳，即便《金控辦法》提供了整合區(qū)域金融資源的便利，但實(shí)際整合過(guò)程中仍有難度。目前，地方金控平臺(tái)由于非金融業(yè)務(wù)占比過(guò)高、類(lèi)金融業(yè)務(wù)布局過(guò)多導(dǎo)致核心牌照支撐力度不足等原因，整體效益低迷，ROE水平普遍低于銀行、證券、保險(xiǎn)等核心金融機(jī)構(gòu)。
陜西金控需布局更多門(mén)類(lèi)金融機(jī)構(gòu)才能滿足牌照數(shù)量要求，但大部分標(biāo)的金融資源為當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)集團(tuán)陜西煤業(yè)化工集團(tuán)所有，劃轉(zhuǎn)承接過(guò)程繁瑣，操作困難。
博爾森咨詢認(rèn)為，在《金控辦法》之下，地方金控面臨著持牌經(jīng)營(yíng)與非持牌經(jīng)營(yíng)兩種選擇。若地方金控選擇持牌經(jīng)營(yíng)，則要積極整改，在金融牌照、資產(chǎn)規(guī)模等方面盡快達(dá)標(biāo)；若短期達(dá)標(biāo)無(wú)望，地方金控可以選擇不持牌，通過(guò)更名等形式繼續(xù)掌控地方資源，持續(xù)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
在《金控辦法》征求意見(jiàn)稿推出之后，尋求持牌經(jīng)營(yíng)的地方金控平臺(tái)就已加速并購(gòu)及增持持牌金融機(jī)構(gòu)，以地方國(guó)資之間金融股權(quán)整合為主、以獲取控制權(quán)位目的，推動(dòng)地方金融資源的進(jìn)一步匯聚。
北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心將35.11%的中信建投股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)至北京金控，使之成為中信建投第一大股東。
本次北京金控的股權(quán)劃轉(zhuǎn)是以控制權(quán)為目的的資本操作，且屬于地方國(guó)資之間的股權(quán)整合，速度較快。雖然在整合之后，北京金控距離對(duì)于中信建投的實(shí)質(zhì)控制仍存在一定差距，但我們預(yù)計(jì)同業(yè)對(duì)持牌金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的整合工作將會(huì)持續(xù)，而且在本省市內(nèi)的金融企業(yè)股權(quán)完成整合后，不排除部分金融控股公司進(jìn)行跨區(qū)域的持牌金融企業(yè)股權(quán)整合。
為了提升資產(chǎn)規(guī)模，地方金控平臺(tái)大多優(yōu)先考慮對(duì)當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行進(jìn)行收購(gòu)或內(nèi)部劃轉(zhuǎn)。
實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，銀行、證券及保險(xiǎn)牌照的價(jià)值更強(qiáng)，護(hù)城河效應(yīng)更明顯，而且商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模一般明顯高于其他類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)，收購(gòu)商業(yè)銀行股權(quán)更容易滿足《金控辦法》對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模的要求。黑龍江金控在受讓哈爾濱銀行18.5%的股權(quán)之后，成為后者第二大股東，距離《金控辦法》門(mén)檻更進(jìn)一步。
蘇寧集團(tuán)通過(guò)增資擴(kuò)股完成對(duì)蘇寧金服的獨(dú)立拆分，使蘇寧金服不再納入蘇寧易購(gòu)的合并報(bào)表管理范圍內(nèi)。
蘇寧通過(guò)獨(dú)立金融業(yè)務(wù)，將金融業(yè)務(wù)布局集中整合到蘇寧金控旗下，減少了蘇寧易購(gòu)的法人管理層級(jí)，符合《辦法》第十八條關(guān)于法人層級(jí)不超過(guò)三級(jí)的要求。
為應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求，部分應(yīng)納入監(jiān)管范圍的金融控股公司已事先進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，其中，民營(yíng)金控以規(guī)范化發(fā)展為方向：
而互聯(lián)網(wǎng)金控則以“去金融化”為趨勢(shì)，調(diào)整自身發(fā)展方向：
由于短期內(nèi)無(wú)法獲取金控牌照，珠海市國(guó)資將珠海金控集團(tuán)更名為珠海華發(fā)投資控股有限公司。
《金控辦法》明確要求“未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，任何單位不得在名稱(chēng)中使用‘金融控股’、‘金控’、‘金融集團(tuán)’等字樣”珠海金控由于其2019年底的資產(chǎn)規(guī)模為555億元，且短期內(nèi)獲取金融牌照的可能性較小，距離金控持牌要求差距較大，因此于2020年3月更名為珠海華發(fā)投資控股有限公司。
博爾森咨詢認(rèn)為，地方金控平臺(tái)在確定持牌經(jīng)營(yíng)與否后，未來(lái)有四大發(fā)展方向，即：融資主導(dǎo)平臺(tái)、資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)賦能平臺(tái)和金融產(chǎn)業(yè)投資管理平臺(tái)。
● 融資主導(dǎo)平臺(tái)的主要功能是承接和貫徹實(shí)施地方政府的戰(zhàn)略意圖，服務(wù)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為區(qū)域內(nèi)的博爾森項(xiàng)目建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、園區(qū)開(kāi)發(fā)、城市發(fā)展等提供資金支持。
湖北宏泰是湖北省內(nèi)最具影響力的金融控股集團(tuán)，積極開(kāi)展市場(chǎng)融資活動(dòng)，每年融入資金超過(guò)百億元，是湖北省經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的有力推動(dòng)者。
● 資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的主要功能是在當(dāng)?shù)卣膽?zhàn)略部署下，以資本運(yùn)營(yíng)為主要功能導(dǎo)向，積極盤(pán)活、處置各類(lèi)存量資產(chǎn)，對(duì)整體地方產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合、重組和培育孵化，實(shí)現(xiàn)價(jià)值管理。
上海國(guó)際是立足于國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)功能定位的專(zhuān)業(yè)金控平臺(tái)，主要開(kāi)展國(guó)有資本投資、國(guó)有資產(chǎn)管理、國(guó)有資本融資和國(guó)有資本運(yùn)作等業(yè)務(wù)，致力于成為服務(wù)上海金融發(fā)展戰(zhàn)略的資本運(yùn)營(yíng)及投資管理領(lǐng)先企業(yè)。
重慶渝富為了增強(qiáng)以市場(chǎng)化手段服務(wù)重慶發(fā)展戰(zhàn)略的能力，將資產(chǎn)重組和債務(wù)重組功能剝離給新成立的渝康公司，形成渝康、渝富資本管理、資本運(yùn)營(yíng)雙平臺(tái)，助推優(yōu)化國(guó)有資本布局和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
產(chǎn)業(yè)升級(jí)賦能平臺(tái)
● 產(chǎn)業(yè)升級(jí)賦能平臺(tái)的主要功能是服務(wù)于當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以投資孵化新興產(chǎn)業(yè)和促進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整為主要抓手，推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
粵科金融是國(guó)內(nèi)首家省級(jí)科技金融集團(tuán)，致力于打造層次完善的科技金融服務(wù)平臺(tái)，為廣東科技創(chuàng)新提供綜合金融服務(wù)，推動(dòng)廣東供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。
金融產(chǎn)業(yè)投資管理平臺(tái)
● 金融產(chǎn)業(yè)投資管理平臺(tái)的主要功能是專(zhuān)注培育、發(fā)展和經(jīng)營(yíng)金融產(chǎn)業(yè)、通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的投資控制和經(jīng)營(yíng)管理，打造多元化的金融服務(wù)集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)自身的做大做強(qiáng)。
成都金控以打造區(qū)域金融中心為使命，將布局重點(diǎn)放在區(qū)域金融創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)上，同時(shí)整合區(qū)域金融資源打造全國(guó)領(lǐng)先的金融品牌，逐漸轉(zhuǎn)型成為成都地區(qū)的金融支柱，支持區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
博爾森咨詢通過(guò)“矛盾·對(duì)策·未來(lái)”三步解碼《金控辦法》背景下的地方金控平臺(tái)。面向“十四五”，我們認(rèn)為，地方金控平臺(tái)應(yīng)當(dāng)遵照《金控辦法》要求，結(jié)合自身實(shí)際情況與規(guī)劃，明晰牌照獲取計(jì)劃，積極謀求轉(zhuǎn)型，打造融資主導(dǎo)平臺(tái)、資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)賦能平臺(tái)、金融產(chǎn)業(yè)投資管理平臺(tái)，更好地去服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
引領(lǐng)組織數(shù)字化轉(zhuǎn)型引領(lǐng)組織數(shù)字化轉(zhuǎn)型 國(guó)有企業(yè)改革 十四五戰(zhàn)略規(guī)劃 創(chuàng)新體系建設(shè) 科改示范行動(dòng) 新基建 地鐵集團(tuán)十四五規(guī)劃 事業(yè)單位改革 企業(yè)重組整合 大數(shù)據(jù)分析與規(guī)劃 年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃制定與執(zhí)行 國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)管理 頂層設(shè)計(jì)梳理與優(yōu)化 事業(yè)單位市場(chǎng)化改革 商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的組織變革
